弘升策略国泰君安期货：油价、冲突与周期：当好意思伊遇上“俄乌申饬”

紧密跟踪该指数的同类规模最大、流动性最佳的300现金流ETF（562080）高开高走，长阳收涨2.07%，收于0.641元，盘中创出0.646元的历史新高。成交额放大至5594万元，更值得关注的是，自2025年4月7日上市以来，300现金流ETF（562080）月线已低调豪取 “十连阳” ，创新高25次。

据光大银行官微消息，1月23日，该行召开2026年工作会议，总结2025年工作成效，布置2026年工作。党委书记、行长郝成出席会议并作工作报告，行领导宋炳方、杨兵兵、刘彦、杨文化，高管马波、张旭阳参加会议。

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　　国泰君安期货市集分析师

　　张驰宁

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　　地缘政事冲突犹如悬在原油市集上的“达摩克里斯之剑”，其激励的“斗争溢价”从不简便。回来2022年俄乌冲突，油价走势明晰展现了一个无缺周期：从断供焦躁下的暴力拉涨，到计谋储备开释带来的回调，再到制裁长远激励的反弹，直至被宏不雅衰败预期逆转。

　　这一历程为不雅察面前好意思伊冲突提供了关节参照——两者的中枢相似点在于，皆径直恫吓着关节动力产国与输送通说念（俄乌之于俄罗斯原油，好意思伊之于霍尔木兹海峡），从而在初期均引爆了市集的焦躁性来去。历史标明，地缘风险对市集的冲击是复杂且多阶段的，剖判其当年的演进旅途，有助于咱们研判当下时势可能的发展逻辑。

　　【2022年俄乌冲突：原油市集的“过山车”行情全回来】

　　阶段一：冲突爆发与焦躁性冲高（2月24日 - 3月8日）

　　此阶段的中枢驱动是 “断供焦躁”：

　　l 关节起原（2月24日）：俄罗斯对乌克兰发起至极军事行动。市集最径直的担忧是，当作大众主要产油国的俄罗斯，其原油出口可能因斗争或制裁而中断。这种焦躁情谊推动布伦特原油价钱当日盘中一度冲破102好意思元/桶，创下多年新高。

图片来源：同花顺期货通

　　l 情谊极点（3月8日）：好意思国与英国接踵告示谢却入口俄罗斯石油，西方对俄动力制裁“靴子落地”。这径直将供应中断的焦躁推向顶峰，布伦特原油收盘接近130好意思元/桶，创下当年最高点。“斗争溢价”在此阶段达到极致。飞速油价驱动回落，回过期剧烈波动。

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图片来源：同花顺期货通

　　l 与当下的各异：

　　1、当下通胀水平相较2022年有极大缓解；

　　2、2022年是加息大环境，而当下尚在降息环境之中；

　　3、2022年有口罩扰动需求的影响，当下稳增长政策和大众经济复苏抓续鞭策；

　　4、俄乌冲突影响的是单一产油国，而当下霍尔木兹海峡径直干系大众20%傍边的石油输送，潜在供应中断畛域更大。

　　阶段二：计谋储备开释与情谊降温（3月下旬 - 4月）

　　此阶段的中枢变化是 “政策对冲”出现，多空驱动博弈。

　　l 关节改动（3月31日）：为平抑油价，好意思国那时的总统拜登告示将在改日6个月开释创纪录的1.8亿桶计谋石油储备。此举向市集传递了主要消耗国“不会让油荒发生”的明坚信号，极地面缓解了供应病笃的预期，油价应声从高点回落。

　　随后的4月行情中，市集过问多空成分交汇的悠扬期。一方面，对俄制裁的后续影响仍存不细目性；另一方面，中国部分地区的口罩顽固驱动激励市集对大众需求平缓的担忧。油价在100好意思元/桶上方高位悠扬，未能再改进高。

图片来源：同花顺期货通

　　阶段三：供应担忧再起与价钱反弹（5月中旬 - 6月初）

　　此阶段的中枢驱动是欧盟对俄石油禁运经营获得履行性发扬，供应缺口预期再次主导市集。

　　· 关节催化（5月4日）：欧盟委员会提交第六轮对俄制裁提案，经营在2022年底前全面谢却入口俄罗斯石油。这一音书径直扭转了市集情谊，布伦特原油价钱当日大涨近5%，重回110好意思元/桶上方。

　　· 条约落地（5月30-31日）：欧盟成员国指引东说念主经过斟酌，最终就部分谢却入口俄罗斯石油结束条约。条约轨则，将立即谢却通过海运入口的俄罗斯石油（约占欧盟入口量的三分之二），并通过管说念输送的石油暂时豁免，山东股票配资方针是在年底前削减约90%的俄油入口。制裁的“靴子”再次落地，明确了供应将出现履行性减少，推动布伦特原油价钱盘中冲破120好意思元/桶，创下近三个月新高。

　　· 其他复旧成分：同期，OPEC+看护小幅增产经营，其备用产能有限的音书加重了市集对供应弹性的担忧。此外，中国口罩问题缓解、西洋行将过问夏日出行岑岭，需求远景改善也提供了复旧。

图片来源：同花顺期货通

　　阶段四：来去逻辑切换至“衰败担忧”（6月中下旬）

　　此阶段的中枢改动是主导逻辑从“供应风险”透澈切换为“需求摧毁”。

　　· 逻辑拐点（6月10日前后）：好意思国通胀数据高企，好意思联储告示大幅加息75个基点。这一激进的货币紧缩政策明确传递了一个信号：为顽抗通胀，不吝以扼制经济增长为代价。市集来去焦点随之从“斗争导致的供应风险”，透澈转向“激进加息可能导致的经济衰败”。

　　· 加息后，来去员驱动记挂经济衰败将严重打击原油需求。“需求摧毁的担忧取代供应中断，成为主导油价的中枢利空”，油价自此开启一轮权臣的下落趋势。

图片来源：同花顺期货通

　　【写在文末】

　　回来2022年上半年的行情，原油市集完成了一次经典的“地缘冲击”周期演绎：从来去焦躁（供应中断），到来去对策（开释储备），再到来去制裁长远（供应缺口现实化），最终来去效用（经济衰败与需求下滑）。

　　这段历史申饬标明，地缘冲突激励的油价上升与波动通常具有抓续性。面前，面对好意思伊冲突，咱们雷同需要警惕其对油价的抓续影响。尤其需要瞩方针是，当下的宏不雅环境与2022年一龙一猪：大众正处于降息周期的预期之中，这为风险财富提供了潜在的流动性复旧；同期，跟着夏日出行岑岭相近，季节性需求回升可能行将到来。更紧要的是，本轮冲突已导致航运中断与真金不怕火厂降负，供应侧出现了履行性的减少。这些成分若造成共振，可能使市集地临比单纯事件驱动更为复杂和抓久的局面。

　　天然近期好意思伊时势开释初期斟酌迹象，但后续发展仍存高度不细目性。好意思国决策中触及伊朗核能力的中枢条目，与伊朗的弥远态度存在差距。当作其紧要的计谋财富，伊朗在关联时刻畛域作念出紧要退步的可能性有限。好意思国推动斟酌，既反应其面对的表里压力，也包含复杂的策略考量。即便斟酌鞭策，两边关节诉求的长入仍需时候，流程可能出现周折。任何干联音书仍可能激励市集情谊的快速诊疗。

　　关于投资者而言，地缘时势的反复尤其容易牵动原油及卑鄙油化工等品种的神经。咱们剖判，在不细目性躲避下，市集波动可能给抓仓带来较大考研。提倡对此类明锐品种保抓颠倒审慎，幸免因短期音书而过度来去，更多从仓位限度和风险溜达的角度动身，保抓一分耐烦与定力，静待市集形状进一步灵活。

　　贵寓来源：新浪财经、同花顺期货通、雪球、东说念主民网、国泰君安期货谋划所

　　截稿时候：2026年3月25日 10点02分

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